属于行业的申联生物医药(上海)股份有限公司(以下简称“申联生物”),2016-2018年,其向前五名供应商的采购金额占采购总额的比重均超八成。申联生物或对前五大供应商构成依赖。

  事实上,申联生物所面临的问题远不止于此。2018年,申联生物营收、净利增速均下滑。自2018年下半年非洲猪瘟疫情爆发,至今,猪瘟疫情尚未得到完全解除,申联生物未来业绩难言不受影响。同时,其为主营业务贡献全部收入的产品或将逐渐被替代。而申联生物募投项目的产品非独有,或缺乏竞争力。

  2018年8月3日,中国国家参考实验室确诊出国内首例非洲猪瘟疫情,后续在辽宁、河南、江苏等多个地区均出现非洲猪瘟确诊病例,疫情涉及范围较广,呈现多点散发的态势,目前非洲猪瘟疫情已经遍及全国大部分省份。

  据招股书,申联生物目前产品主要为猪用口蹄疫疫苗,而其经营业绩与中国生猪数量密切相关。《金证研》沪深资本组注意到,2018年,申联生物业绩增速出现下滑。

  值得一提的是,2019年上半年以来,或受非洲猪瘟疫情持续影响,申联生物的业绩表现不尽如人意。

  到了2019年上半年,申联生物未经审计的营业收入及净利润分别为13,038.38万元、3,896.28万元,比2018年上半年分别同比增长-12.49%、-10.23%。

  据招股书援引农业农村信部网站信息,2019年1-6月,中国生猪存栏同比下降分别为12.62%、16.6%、18.8%、20.8%、22.9%和25.8%。在上半年中国生猪养殖规模同比下滑 20%左右的情况下,2019年上半年,申联生物产品销量同比下降 20.86%,营业收入同比下降 12.49%,净利润同比下降 10.23%。

  此外,2019年1-6月,中国能繁母猪存栏同比下降分别为14.75%、19.1%、21%、22.3%、23.9%、26.7%。能繁母猪的减少会导致未来生猪出栏受到影响,预计未来一段时间内,申联生物的经营仍将受到非洲猪瘟的影响。

  事实上,2019年7月,中国及国际上不断新发多起非洲猪瘟疫情,目前疫情防控形势依然复杂严峻。

  据农业农村部数据,2019年7月,农业农村部发布出现6起非洲猪瘟疫情。这意味着,中国非洲猪瘟疫情未完全得到解除。与此同时,在国际上,也发生多起非洲猪瘟疫情。而邻国越南,自2019年起,发生了2,814起家猪非洲猪瘟疫情。

  不仅如此,《金证研》沪深资本组还注意到,申联生物报告期内主营业务收入来源的产品,未来或将逐渐被替代。

  据招股书,2016-2018年,申联生物主营业务收入全部来自猪口蹄疫O型合成肽疫苗(多肽2600+2700+2800)的销售。

  据招股书,申联生物目前生产销售及未来生产销售的产品有三种,分别是猪口蹄疫O型合成肽疫苗(多肽2600+2700+2800);猪口蹄疫O型、A型二价合成肽疫苗(多肽2700+2800+MM13);猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗(Re-O/MYA98/JSCZ/2013株+Re-A/WH/09株)。

  其中,猪口蹄疫O型合成肽疫苗(多肽2600+2700+2800)的生产销售期间是2014年-至今;猪口蹄疫O型、A型二价合成肽疫苗(多肽2700+2800+MM13)的生产销售期间是2019年-至今;猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗(Re-O/MYA98/JSCZ/2013株+Re-A/WH/09株)尚未生产销售。

  招股书提到,国内口蹄疫疫苗行业呈现单价疫苗向多价疫苗、多联疫苗发展的趋势。目前O型、A型2种血清型口蹄疫病毒并存,由于猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗能同时预防两种血清型的口蹄疫病毒,具有更大的防疫优势。根据口蹄疫疫情多年流行趋势判断以及国家防疫政策的变化,猪口蹄疫疫苗市场将逐渐由过去的以猪口蹄疫O型疫苗为主转变为猪口蹄疫O型、A型二价疫苗为主。

  而在申联生物报告期内,主营业务收入来源产品猪口蹄疫O型合成肽疫苗(多肽2600+2700+2800)属于单价疫苗。上述现象意味着,猪口蹄疫O型合成肽疫苗(多肽2600+2700+2800)未来盈利能力存隐忧。

  需要指出的是,猪口蹄疫O型合成肽疫苗(多肽2600+2700+2800)是由中国农业科学院兰州兽医研究所(以下简称“兰研所”)、中农威特生物科技股份有限公司(以下简称“中农威特”)、郑州永继生物科技有限公司和申联生物4家单位共同研制,非申联生物独有。

  除了持续盈利能力存疑之外,申联生物此番募投项目的产品或缺乏竞争力的问题同样值得关注。

  据招股书,申联生物此番上市拟募资4.5亿元用于“悬浮培养口蹄疫灭活疫苗项目”。此次募集资金投资项目围绕口蹄疫灭活疫苗进行,募投项目产品为猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗(Re-O/MYA98/JSCZ/2013株+Re-A/WH/09株),通过项目的实施,申联生物将形成年产2.5亿头份口蹄疫灭活疫苗的生产能力。

  值得注意的是,募投项目产品并非申联生物独有,且市场上已有企业生产销售该产品。

  猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗(Re-O/MYA98/JSCZ/2013株+Re-A/WH/09株)是由申联生物与兰研所、中农威特、金宇保灵生物药品有限公司(以下简称“金宇保灵”)4家企业合作研制的新兽药产品,获得了一类新兽药注册证书。

  截至2019年5月24日,中农威特及金宇保灵已生产猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗(Re-O/MYA98/JSCZ/2013株+Re-A/WH/09株)。而截至招股书签署日,即2019年7月21日,申联生物尚未取得该产品的批准文号。

  招股书还提到,由天康生物股份有限公司(以下简称“天康生物”)、新疆畜牧科学院兽医研究所、杨凌金海生物技术有限公司、中普生物制药有限公司4家企业合作研制的猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗(OHM/02株+ATK-III株)获得了三类新兽药注册证书。截至2019年5月24日,天康生物已生产该产品。

  也就是说,目前市场上,已有3家企业生产销售猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗。

  除此之外,《金证研》沪深资本组还发现,2019年上半年,有关于猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗的新兽药注册情况。

  据国家兽药基础数据库数据,由兰研所、中农威特、陕西梅里众诚动物保健有限公司、中牧实业股份有限公司(以下简称“中牧股份”)4家企业研制的猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗(O/MYA98/BY/2010株+0/PanAsia/TZ/2011株+Re-A/WH/09株)获得三类新兽药注册证书。该新兽药的公告日期是2019年3月12日。

  这意味着,申联生物新增了竞争对手。而招股书中未提到猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗(O/MYA98/BY/2010株+0/PanAsia/TZ/2011株+Re-A/WH/09株)的相关信息。该新兽药是在申联生物申报稿签署日,即2019年3月26日前取得注册证书。

  对申联生物而言,募投项目产品或面临“内忧外患”。内部忧患是,猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗(Re-O/MYA98/JSCZ/2013株+Re-A/WH/09株)产品研制合作方不仅先人一步开始生产该疫苗,甚至还和第三方合作研发新疫苗并获得注册。外部忧患是,该产品或存在可替代性,天康生物、中牧股份等单位也研发出猪口蹄O型、A型二价灭活疫苗。

  与此同时,申联生物募投项目的产品预计获得生产批文的时间为2020年5月至2020年6日。在获得生产批文之前,或有竞争对手相继研制出相同类型产品。而内外交困之下的申联生物,未来将何去何从?

申联生物持续盈利能力存疑 募投项目产品“内外

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